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　　2024.06.13

　　『品种专题解读』

　　股指：震荡整理

　　股指。美国5月CPI继续降温，主要受益于能源价格走弱，5月能源价格环比下降2%。受运输服务价格下行推动，超级核心通胀环比下降0.05%，自2021年9月以来首次转负。6月美联储议息会议维持利率不变，符合市场预期，根据点阵图年内可能只有1次降息。此次会议美联储态度比较中性，后续美联储降息时点还是依赖通胀数据决定，目前市场预期年内仍有两次降息。国内方面，5月PPI在上游价格上行的带动下，环比增速转正，但CPI低于市场预期，内需仍有待修复。综合来看，考虑到海内外宏观驱动不足，预计指数继续震荡整理。

　　黑色系板块：需求仍不佳，震荡偏弱运行

　　螺卷。钢谷网的数据来看，钢材需求依然不佳，不过总体符合预期。连续下跌后，盘面略有企稳，后期还需要关注库存变化和铁水产量变化。短期暂时无法给到很乐观预期，但暂时也看不到需求在当下位置继续往下的空间，同时绝对价格已经不高，下方接近电炉谷电成本附近，预计盘面低位弱势震荡。

　　铁矿。全球铁矿发运环比有所回落，澳洲增，巴西降。到港依然处于比较高的水平。暂时看不到供给的减量对价格的支撑。需求端，铁水产量短期基本确定见底回落，铁矿需求也不佳。供需依然偏宽松，但是跌价钢材利润走扩后，钢厂采购积极性有所好转，预计铁矿价格震荡为主关注接下来钢材需求边际是否还会再走弱。

　　双焦。近期主要影响价格的因素在于需求端。铁水产量连续三周小幅回落，铁水见顶的概率越来越大，后续对双焦需求将减少，基本面上行驱动弱。但是焦企对钢厂的继续提降抵触情绪较重，价格下行空间也有限，预计盘面维持宽幅震荡偏弱。

　　玻璃。玻璃走势转弱。一方面是下游需求改善有限且无持续性，玻璃仍是过剩格局。另一方面是玻璃主要原材料纯碱价格持续走弱，且6月目前没有太多碱厂检修计划公布，在无供应扰动的情况下，纯碱6月上行概率小，玻璃成本支撑也减弱。因此从基本面和成本方面来看，后续玻璃走势预计继续偏弱。

　　纯碱。浮法玻璃产量高位下滑，对纯碱需求有所减少。同时，6月没有太多的碱厂检修计划公布，而前期检修损失量也将恢复，近期供应端扰动较小，纯碱将会回到供需偏松格局，短期价格上行驱动不足，预计走势偏弱。

　　能源化工：基本面数据不佳以及偏鹰的联储会议限制油价反弹势头

　　原油。隔夜油价冲高回落，总体仍保持反弹势头。美国CPI数据弱于预期，增加了市场对于美联储降息的期望。然而随后公布的EIA周度报告较为利空，当前油价上涨最大的制约因素仍是自身基本面。半夜美联储会议预计今年仅降息一次，显示相对于衰退当前阶段他们更在意通胀，令市场失望，后半夜油价再度承压。我们认为原油在持续减产背景下下方空间受限，然而自身基本面弱于预期，无论是进入驾驶高峰季的美国还是被普遍寄予厚望的亚洲新兴市场，疲软的基本面限制了涨幅，进一步上行需要得到基本面季节性好转支持。

　　沥青。6月第2周沥青产业数据显示本周炼厂供减需增，然边际改善难掩同期弱势。社库高点已确认，主要需求提前从囤货转为刚需，需求疲软导致炼厂库存压力始终存在。隔夜油价变化不大，预计短线震荡稍弱。

　　LPG。国内民用气现货价格整体走弱，进口气利润亏损较大。上游炼厂库存环比小幅增加，港口到船环比减少同时小幅去库。需求端下游企业入市谨慎，燃烧需求表现疲软持续打压市场走势，化工需求整体波动不大，烯烃深加工企业开工因国内烷基化装置开工复产环比小幅上涨，估值修复预期下或有小幅反弹空间。

　　PX。昨日PX价格偏强运行，带领聚酯链整体走势偏暖，国际油价走强给与成本端一定支撑，虽然装置处于重启阶段，印尼TPPI78万吨PX已于近期重启，停机半个月附近，但PTA负荷同样走强，供需双强格局下，维持紧平衡运行，后续来看PXN利润扩张或有受限。夜盘国际油价高位回落，稍有走软，短期PX受成本端波动明显强于自身基本面。策略建议：短期价格预计偏暖运行，短期逢低做多，下方支撑偏强。

　　PTA。昨日国际油价夜盘受多方宏观指标发布扰动影响，价格高位小幅回调，美国5月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，低于前值3.4%，环比增长0%，低于前值0.3%，弱于预期，加强美联储降息概率。供需面来看，供需双增，长丝、短纤产销回暖，节后引发部分纱厂备货行为，短期负反馈程度有限。整体6月月度维持去库格局，但不排除周度数据出现累库情况，具体关注今日库存数据发布。策略建议：短期价格预计维持偏远运行，单边跟随成本端逢低做多，加工费逢高做空。

　　MEG。乙二醇整体维持区间震荡运行，周初因港口库存显示小幅累库，盘面有所承压，但近期成本端触底反弹，下方空间有限，商品氛围回暖下，乙二醇窄幅走强。目前EG加工利润修复明显，静态基本面维持良好，因此从驱动和估值角度来看，走势均有限，重点关注今日港口库存数据公布。策略建议：短期维持震荡格局，建议区间操作，高位区间空单可继续持有。

　　PVC。昨日日、夜盘PVC维持偏弱运行，在政策影响减弱后，V回归低位整理，在整体的塑化板块重回偏空位置，叠加受建材板块偏弱运行的氛围影响，PVC也难有独立行情。基本面来看，整体华东地区开工优于华南与华北地区，下游微观端开工提升不大。地产存拖累表现，后续关注出口变动与宏观消息。策略建议：回归供需交易逻辑后，价格重回低位横盘整理，短期价格再次回落至下方区间运行，前期空单可继续持有。

田阳区区委书记黄国哲谈到，巨星农牧是集养殖、饲料生产于一体的农业产业化重点龙头企业，项目建成后将有力推动田阳畜牧产业智慧化、标准化、规模化、集约化、生态化、产业化六化一体提质升级。

　　有色金属：降息预期回升

　　铜。隔夜美国CPI数据低于预期，市场定价11月降息的可能性达到100%，同时美联储表态相对偏鸽，点阵图显示官员分歧的点在于年内降息一次还是两次，市场降息预期再度升温，美元指数总体走弱，支撑铜价。基本面变化有限，矿端的紧张仍将延续，需求端受铜价回调下游备货积极性较高。短期铜价仍受宏观面影响较大，降息预期对铜价形成支撑。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，山西停产铝土矿尚未大规模复产，同时河南三门峡露天铝土矿仍无具体复产计划，国内铝土矿复产依然缓慢，氧化铝厂主要依赖进口矿复产，短期很难出现进口量大规模增加的可能，现有氧化铝产能减产复产反反复复，同时下游西南电解铝复产持续推进，基本面维持偏紧。电解铝方面，美国CPI低于预期，美联储表态偏鸽，降息预期升温，宏观情绪企稳，基本面下游开工持续走弱，而供应端复产推进，但铝锭铸锭量不足的问题较为突出，低库存将使得铝价下方支撑较强。

　　镍。5 月印尼内贸矿基准价持续抬升，镍成本支撑走强。库上仍处于累库通道，一定程度上抑制镍价上方空间。基本面上下两难，镍价跟随有色板块共振明显，关注宏观情绪变化。

　　贵金属。美联储维持利率不变符合市场的预期，而CPI数据稍有回落，使得被非农数据打压的降息预期回暖，支撑盘面，金银均跳空高开，预计高位震荡。

　　农产品:USDA月度报告中性偏空

　　油脂。今天凌晨相继有USDA月度供需报告和美联储议息决议出台，不过两份报告似乎对市场影响并不是太大。美联储继续维持此前的利率，USDA月度报告基本面符合市场预期，只是在巴西大豆下调幅度上低于市场预期。因此预计近期油脂走势偏震荡。

　　豆粕/菜粕。今天凌晨usda公布6月份供需报告，本次报告总体中性偏空。美豆方面，上调了本年度和下年度期末库存，主要因本年度美豆压榨量下调，符合市场预期。南美大豆方面，巴西大豆产量下调100万吨，低于市场预期。预计今日国内粕类偏震荡走势。

　　生猪。昨日北方市场强势上行，养殖端情绪较强，散户惜售为主，但端午节后宰量低位维持，白条走货疲态。目前市场供需博弈，预计短期价格震荡调整。南方市场整体走高,部分区域假期结束后人员回流,对消费有小幅支撑;供应端受北方市场情绪带动影响，散户惜售情绪较强，但今日行情上行后，白条跟进乏力，预计短期或有窄调空间。

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